AI4S 成立一个月就拿钱，资本买的不是论文是订单

要是这两年你常刷创投圈的消息，大概会有种错觉：办公室还没租好，几千万已经先到账了。这回还真不是错觉。

2026年前10个月，国内 AI4S 赛道（用 AI 做药物、材料、细胞这类科学研发）融资超过80笔，已披露总额超200亿元，这是小饭桌盘点出来的数字。我们 AI主线的看法是：这轮热度的看点不在金额，在于资本的打分标准变了，从比谁的算法漂亮，换成比谁能把论文变成订单。

成立一个月就拿钱，是疯了还是有门道

先看节奏。小饭桌盘点了50家公司，其中11家是2026年新成立、当年就拿到钱的，占了大约四分之一。科理新序8月成立，9月就落地近5000万元天使轮。元材新界9月成立，10月种子轮数千万元。

听着像2021年的老剧本对吧？我觉得有个关键差别。那会儿不少钱是押概念，这回被反复提起的是订单：深度原理在A轮阶段已经拿到千万元订单，立妙达智能在手和意向订单近十亿元。

材料方向跑得最快，原因也朴素：离产业近。材料从研发到量产的周期相对短，后面又有制造业这个大底盘接着，订单、产线、交付路径都看得见，所以早期敢给大额。深度原理的融资体量已经近10亿元，亿元级的公司也不少。

虚拟细胞则是另一种打法。华源智因、深度细胞这些公司成立不过两年，种子轮、天使轮就能拿到数千万甚至近亿元。轮次早，钱不少，资本抢的是一个能持续产数据、验证假设、迭代模型的入口。

这轮的资本结构很有意思，几乎成了固定搭配：国资打底，产业资本验证，头部 VC 加注。

国资不再只当 LP，直接坐到了投资桌边。上海国投旗下的孚腾资本领投了深度原理A3轮，早到种子轮、天使轮也能看到国资的身影。

产业资本则拿真实需求投票。宁德时代独家投了电池设计方向的屹艮科技，这是它在 AI4S 赛道的首次战略投资。欧莱雅投了合成生物学公司柏垠生物。

头部 VC 的打法是撒网。百度风投出现在7家公司的投资方名单里，红杉中国是5家。这已经不是押一个赢家，是把整个赛道铺一遍，用组合表达判断。

我的理解是：国资要底层能力，产业资本要交付场景，VC 要组合覆盖。三类钱的目标各不相同，却涌向同一批公司，定价逻辑就变了，不再是谁先抢到份额，而是谁能同时被几路长钱确认。

头部项目还有一套标配：分拆、海外架构、大额首轮。Earendil Labs 的多轮融资累计7.87亿美元。Anew Labs 2026年6月才分拆，首轮就拿了2.9亿美元，投后估值15亿美元，直接跳过了“从小养起”这一步。这已经不太像拿钱，更像先把估值钉死。

一级市场热成这样，二级市场怎么看？目前能拿来对照的，是2025年12月30日在港交所挂牌的英矽智能。

它的发行价是24.05港元，IPO 募资总额22.77亿港元，是首家按主板8.05条规则上市的 AI 生物医药公司，香港公开发售部分超额认购约1427倍。公司随后披露的2025年营收是5624万美元，核心管线 Rentosertib 的IIa期研究结果发表在了《Nature Medicine》上。

这组数字怎么读？市场愿意为“AI 做药”的预期付很高的价格，但IIa期只是研发路上的中间站，离药真正上市还隔着后半程。热度和兑现之间，这张表上目前还差一个明确的答案。

小饭桌说这个窗口期可能不会太长，我同意。AlphaFold 的开发团队拿了2024年诺贝尔化学奖，说明 AI 预测蛋白质结构这件事早就被验证了，算法层面的差距也在缩小。

现在卡脖子的在另一头：模型生成候选分子的速度，已经快过实验验证的速度。湿实验的产能和数据回流，才是研发效率真正的瓶颈。所以沃时科技、术也科技、立妙达智能这类做实验室自动化的公司密集拿钱，我觉得逻辑是对的，买的不是设备，是持续生产高质量数据的能力。

模型做得好，现在只是入场券。实验通量、数据质量、交付能力凑不齐，成立一个月拿到的钱，也撑不过下一个融资周期。

接下来我会盯两件事：这批公司手里的千万级订单，能不能变成可复购的交付；湿实验回流的数据，有没有让模型真的变好。这两件事有了答案，才知道这轮热度烧出来的是一个产业，还是一阵风。